第二章 财务管理基础 第二节
资产的收益与收益率
多项选择题
以下有关资产收益率的表述中，不正确的有( )。
A、必要收益率与认识到的风险有关
B、预期收益率是指在确定的情况下，预测的某资产未来可能实现的收益率
C、实际收益率表示已实现或确定可以实现的资产收益率
D、风险收益率仅取决于风险的大小
【正确答案】 BD
【知 识 点】 本题考核点是资产的收益与收益率。
【答案解析】 预期收益率是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率，选项B的说法不正确。风险收益率取决于两个因素，一是风险的大小，二是投资者对风险的偏好。选项D的说法不正确。
多项选择题
如果市场上短期国库券的利率为6%，通货膨胀率为2%，风险收益率为3%，则下列说法中不正确的有( )。
A、可以近似地认为无风险收益率为6%
B、如果无风险收益率为6%，则必要收益率为11%
C、如果无风险收益率为6%，则资金时间价值为1%
D、如果无风险收益率为6%，则纯粹利率为4%
【正确答案】 BC
【知 识 点】 本题考核点是资产的收益与收益率。
【答案解析】 无风险收益率是指无风险资产的收益率，由于短期国库券的风险很小，因此，一般情况下，为了方便起见，通常用短期国库券的利率近似地代替无风险收益率，即选项A的说法正确;必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的`最低收益率，必要收益率=无风险收益率+风险收益率，因此，本题中，必要收益率=6%+3%=9%，即选项B的说法不正确;资金时间价值是没有风险和通货膨胀情况下的平均利润率，所以，资金时间价值=无风险利率-通货膨胀率=短期国库券利率-通货膨胀率=6%-2%=4%，即选项C的说法不正确;无风险收益率的大小由纯粹利率(资金时间价值)和通货膨胀补贴两部分组成，由此可知，纯粹利率=资金时间价值=4%，即选项D的说法正确。
资产的风险及其衡量
单项选择题
已经甲乙两个方案投资收益率的期望值分别为10%和12%，两个方案都存在投资风险，在比较甲乙两方案风险大小时应使用的指标是( )。
A.标准离差率
B.标准差
C.协方差
D.方差
【正确答案】 A
【知 识 点】 本题考核点是资产的风险及其衡量。
【答案解析】 在两个方案投资收益率的期望值不相同的情况下，应该用标准离差率来比较两个方案的风险。
单项选择题
下列各种风险应对措施中，能够转移风险的是( )。
A.业务外包
B.多元化投资
C.放弃亏损项目
D.计提资产减值准备
【正确答案】 A
【知 识 点】 本题考核点是资产的风险及其衡量。
【答案解析】 选项A属于转移风险的措施，选项B属于减少风险的措施，选项C属于规避风险的措施，选项D属于接受风险中的风险自保。
计算题
某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率布情况如表所示。
A项目和B项目投资收益率的概率分布
项目实施情况 | 该种情况出现的概率 | 投资收益率 | ||
项目A | 项目B | 项目A | 项目B | |
好 | 0.2 | 0.3 | 15% | 20% |
一般 | 0.6 | 0.4 | 10% | 15% |
差 | 0.2 | 0.3 | 0 | -15% |
要求：
(1)估算两项目的预期收益率;
(2)估算两项目的方差
(3)估算两项目的标准差;
(4)估算两项目的标准离差率。
【答案解析】(1)项目A的期望投资收益率=0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0=9%
项目 B 的期望投资收益率=0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×(-0.15)=7.5%
(2)项目A的方差=0.2×(0.15-0.09)2+0.6×(0.10-0.09)2+0.2×(0-0.09)2=0.0024
项目B的方差=0.3×(0.20-0.075)2+0.4×(0.15-0.075)2+0.3×(-0.15-0.075)2=0.022
(3)项目A的标准差=
项目B的标准差=
(4)项目A的标准离差率=0.049/0.09=54.4%
项目B的标准离差率=0.1487/0.075=198.3%
所以B项目的风险大
【提示】预期值不同，不能直接根据标准差比较，要进一步计算标准离差率。